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香港について(その3)

香港料理で書き忘れたことがあった。ふかひれスープである。これは中国人との会食では欠かせない一品であり、日本からの顧客にも、いつもふるまっていたが、日本人が好むカニ入りふかひれスープは最も安いメニューである。最高に高いふかひれスープは全体の姿が整ったもので、手のひら以上のサイズとなると一皿2万円近くするものもある。『福臨門』というふかひれで有名な店があるが、今では日本の丸の内の丸ビルにも出店している。香港のガイドブックを見て福臨門本店でふかひれを食べた観光客は、騙されたと思うだろう。数千円の高価なスープが、どんぶりで出てくるからだ。しかし上述のように、ふかひれの姿煮は高いのである。ふかひれは日本の三陸気仙沼沖や、鳥取県、島根県で取れるらしく、江戸時代から日本の主要輸出産品だったと聞く。

騙されたと言う話で思い出したが、マカオのリスボアホテル近辺にある宝石店で買うエメラルドはお勧めではない。取引先の中小企業の社長が300万円という正札がついていたものを20万円まで値切り倒してきたと得意げに話していたが、おそらく価値はガラス玉に等しいであろう。

海外は人を騙すことを商売だと心得る人々が多い。だから多くの人が集まる市場でもまず価格を値切ることから始まる。正札通りで買う香港の人はいない。
毎年、旧正月前に香港の町中で一斉にダンピング販売が始まり、デパートを含めてすべての店が毎週価格を引き下げて、最後は投げ売り状態となる。在庫一掃セールであり、この時は、在庫販売用に作った商品の販売ではなく、実際に日頃から飾ってある商品が週ごとに値札が書き換えられる。駐在員は一年でこの時しか買い物をしない。背広やネクタイでも、エルメス等一部超高級店を除き、グッチでもフェラガモでも、一流ブランドの商品がどんどん価格が下がる。

 華僑という集団は、互いに親類であったり、長年取引のある人々の仲間であり、その中に入るのはとても難しいが、ひとたび信頼されればこうした駆け引きの無い世界に入ることが出来る。逆に言えば、それ程人を信用していないのであり、現金以外の掛け売りはほとんど行われないが、華僑やインド、韓国の集団内では信用さえあれば物を購入して転売できるまで支払いを待ってくれたりする。いわゆる貸し借りの世界となる。集団の中と外では商売のやりにくさや、価格は大きく異なる。(以下次号)

香港について その2

香港は、以前は非常に治安の悪い街だったと言われる。その昔、多くの中国の大金持ちが、金を肌身に就けて海を泳いで香港に流れ着いたと言われていた。そして、中国に置いてきた子供を助けるために、日本人等駐在員の子供が誘拐され、中国本土香港人が連れて行って自分の子供と交換してくると言う話や、街中を日本の主婦が連れ立ってあるいていると、一番後ろの人がいなくなって、中国に街娼として,売られたという話がまことしやかに語られていた。むろんそんな事実はないだろうが、近代化される前の香港は、商店は黒社会と呼ばれる暴力団がはびこり、また警察は賄賂のかたまりだったという。そこにある時ピューリタンの英国人が警察署長として赴任してきて、賄賂を採る警察官を片端から解雇し、綱紀を粛正したという。
そして私が駐在した1980年代、90年代はとても住みやすい、良い街だった。香港島には超大金持ちが住み、私のマンションは家賃が月額100万円だったが、50メータープールがあり、3面のテニスコートを完備し、24棟の高層マンションは鉄条網に囲まれた公園の中にあった。幼稚園は日英中の子弟が仲良く席を並べ、香港島の中央にある日本人小学校には2000人の日本人生徒がいて海外では最も大きく、貸し切りバス数十台で九龍半島からも通ってきた。
私は次男の小学校6年間リトルリーグの監督であり、毎週日本人6チーム、英米国人6チーム、中国人6チームでハイスクールに貸し切りバスで遠征して試合をしたものだ。
料理は中華料理も潮州料理がメインであるが、広東、福建、北京、上海、四川、湖南、客家料理等それぞれにとてもおいしく、客が長打を為す店はおいしいが、コックが変わり、味が落ちるとすぐにガラガラになるのがすごいと思った。香港では一番多い潮州料理は、ゆでエビ(生きたものを老酒で蒸したものもある)に始まり、ガルーパ(日本名クエ)の煮物や、アワビの醤油煮は絶品で、海鮮系の食事である。また北京料理は北京ダック、四川料理は辛い麻婆豆腐等、湖南料理にはハムと蜂蜜とパンの料理や竹のスープが有名だ。何料理家知らないが、鳩のローストもおいしい。冬には蛇のスープも材料名を言わなければ客は温まっておいしいと言ってくれる。短冊に切ってあるので、蛇とはわからない。広東に行けば犬も常食である。変わったところでは福建省の三明市の市長と共に熊の手を食べた。ゼラチン質の手のひらを細く切って食べた。市長も生まれて初めて食べたという。桂林の山奥ではハリネズミや穿山甲(アルマジロ)を食べた。料理する前に生きている姿を見せてくれる。これでいいかと言われるがかわいそうだった。蛇と同様、スープ状の具になっていて原型は全く分からない。うまいと言うほどではなかったと記憶する。(以下次号)

香港について(その1)

香港は市場の権化である。筆者は英国の統治下の香港に6年間住んだことがある。中国返還前で、天安門事件を香港のテレビで見て、町が騒然となるのを見てきた。
中国について、多くの人が十人十色の表現をするのを、多くの中国帰りの日本人を接待しながら聞いていた。視覚障害者が象を触って印象を語るのと同じで中国には数多くの側面がある。
私の肌で感じたこと香港は、自由で何でもできる市場であり、才覚さえあれば大金持ちになるチャンスがゴロゴロと転がっている所であった。小平は毛沢東が大きな政治的な誤りを犯すところを周恩来と共に、黙って見守ってきた人であり、たいへんな慧眼の持ち主であり、毛沢東亡き後は四人組を葬り、「黒猫でも白猫でもネズミを捕る猫は良い猫だ」と言い放ち、金持ちになれるのなら、遠慮なく金儲けをしなさいという社会主義とは思えないようなスタンスの政治家であった。それだけ当時の中国は疲弊しており、個人所得が低かったため、まずは人民が金持ちになることが喫緊の課題だと思ったのであろう。そこで、小平は深圳や天津等に経済特区を作り、資本主義の企業を優遇して誘致した。そんな中で99年の租借期限が切れる香港とマカオを中国に返還されることになっても、『一国二制度』という賢明は妥協的な措置で、自由で市場の権化である香港を生かす政策を採った。小平は香港の存在意義を見事に見抜いていた。
中国人に香港の役割とは、中国の企業や地方政府が、代表者を香港に送り込み、本土から輸出する商品のキックバックを香港に落とすという役割を担った。中国本土の幹部が香港を訪問すると両手に余る家電製品等を持って帰った。香港本土の共産党幹部にとって、香港はなくてはならない商売の仲介地であった。当時は中国本土の企業と直接取引をするよりは、香港経由で資本主義の法制度の下で中国と取引した方が、外国人にとってははるかにやりやすかった。そのため、世界の巨大な商人が寄り集まる場所となり、香港をハブとして中国や韓国、北朝鮮、フィリッピン、マレイシア等との大規模な取引が行われていた。華僑の膨大で安全なネットワークにより信用のおける取引が香港では行われていた。

またもう一つの大きな香港の役割は、所得税が最大16%までの累進課税であり、香港の税務署にはほとんど人がいないので、香港の人々はほとんど税金を払っていなかった。筆者の駐在中に、所得税が18%から16%に引き下げられたので、香港政庁の人になぜ低い税率を下げるのか聞いた所、税率を下げれば下げるほど税収が増えて、香港政庁はその予算を使いきれないと優雅なことをおっしゃった。それだけ、世界中から香港に資金が集まってほぼ無税の収益を享受していたものである。香港の人はどんなに貧乏な人でも当時の金で2千万円のキャッシュは誰もが持っていると言われたものである。彼らの考える利益というのは、日本人がイメージするものとは一桁単位が異なる。筆者は独りで、全世界の非鉄金属の駐在員の誰よりも多くの収益を上げていた。それだけ大きな利益の商売のチャンスがある土地であった。(以下次号)

商品価格の予測は相対的に簡単である

投資には様々なジャンルがある。身近なところでは、株式投資、為替取引があり、少し専門的になると債券投資・不動産投資等がある。価格が動けば何でも良い。基本は安く買って高く売ることで利益が出る。どちらが先でも構わない。株式は現物投資のため、空売りをするときは株を借りてくる必要があり、日歩と呼ばれる金利がかかる。
その点商品先物投資は売りからでも買いからでもコストは同じである。従って収益機会は現物投資の二倍ある。
 どの投資でも問題は価格の予測が可能かどうかという点である。競馬の馬券を買う場合の血統とか、重馬場に強いと馬とか、ジョッキーが熟練である等の予測要因はあるが、十数頭が競う中で予想を的中させるのはかなり難しいであろう。これがルーレットやサイコロの出目などになると皆目予測はつかなくなる。
 株価の場合はどうであろうか? 企業業績というものは対象企業に勤務している社員ですら、なかなか予測は付かないものである。自分の部局が儲かっていても、どこかで大損する部局があるかもしれない。現在生産している商品はいずれ商品寿命が来るかもしれない。企業が大きくなればなるほど、収益予測は難しくなる。ましてやその企業は何をやっているのかを詳しく知らない外部の人間が企業価値の増減を予測することは簡単であろうか? 
 数年前にインターネットの発達によりGoogleやFacebookが巨額の収益を産むことを予測した人はどれだけいるであろうか。
 産業の将来を予測することは、ある程度時代の流れを読めば可能かもしれないが、その産業の中でどの企業がリーダーになるかを予測することはかなり困難だと思われる。ましてや、日夜世界中の政治経済の動きがそうした企業価値以外に株価を動かす要因となり、外人投資家がどの日本株を買うのかを知ることはほぼ不可能であろう。
 ドル円はすでに50年近く見ているが、ドルが強くなるか円が強くなるかの予測が出来たことはほとんどない。結果論では言えるが、今円高になるのか円安になるのかと問われると返答に窮することになる。ましてやなじみのない為替の予測はサイコロの目と同様になる。
 何が言いたいのかというと、こうした株式投資等よりも商品投資の価格予測の方がはるかに論理的であり、価格予測が簡単だということを筆者は体験的に知覚している。商品の価格は需給で決まる。金の需給は需給以外の要因もあるので少し難しいが、原油や穀物等は豊富なデータがあり、需要と供給が半年後に
どうなるかはある程度予測可能である。来年7月から証券会社で商品先物取引が取引可能になる。世界に大きく後れを取っている日本の商品先物取引が多くの投資家に理解されて発展することを望んでいる。

年に一度か二度

多くの投資家は、資金があるため、それを投資したがる。お金のない人はそれ程投資に興味が沸かないが、突然大金が入ったりするとそれを殖やしたくなるものである。周囲には利殖で大儲けした人の話題が転がっている。自分もあやかりたいと思うのが人間の常であろう。
そうした投資家は、投資の回数を増やせば利益は倍増するかもしれないという根拠のない信念を持ちたがる。投資するには時間が足りないので、投資の回数を増やせばそれだけ当たる確率も増えるだろうと錯覚するのである。だから、大きな資金を持った人はデイトレーダーになる人が多い。
数学には大数の法則というのがあって、回数を増やせば増やすほど平均に近づくというものである。勝ち負けは平準化して結局手数料分だけ持ち出しとなる。また回数を増やせば増やすほど、大きく負ける確率も増えるので、大きく勝って投資から引き揚げることができる人は良いが、まだまだこの程度ではと更に投資を続けると、結局大負けの時に資金が尽きることになる。大金といってもそれほどの大金ではないからだ。
私の知っているファンドマネージャーは年に2度しか投資しない。彼に言わせれば、絶対おかしいと思える機会は、年に一度か二度しか訪れないのだそうだ。価格が上がり過ぎとか下がり過ぎと思われる時で、かつ、上げの勢いが少し弱くなった時が狙いどころであろう。勢いとは出来高とか、価格上昇の背景にあった根拠の威勢が殺がれ始めた時のことをいう。
パフォーマンスの良い投資家は、ほとんど投資をしない人であるかもしれない。
大金を稼いだ人はさっさと市場から立ち去り、その資金で他の事業を行ったり評論家になったりする。私の知っている35歳で億万長者になったシカゴの債券トレーダーは、1日2千万ドルの債券投資をある日突然止めて、CBOTの入っているビルのオーナーになっている。

商品投資の三つ目の注意点

新聞記者から商品先物取引を行う時の注意事項について、前回の2点以外にもう少しないかとの質問があった。いろいろ考えたが、同じようなことではあるが、「投資回数を減らすことだ」と述べておいた。

価格が上がると思って何かを買うのが投資である。しかし、投資家は、のべつまくなしに投資したがる。実際に価格が上がると思う時は年に1〜2度しかない。

例えば、価格が急騰してかなり上昇しているが、そろそろ終わりに近づいたと思われる時は肌で感じるものである。天井を取ることはかなり難しく、現在のパラジウム価格のようにまだまだ上がる可能性があるので、単に高くなったら売りと言い切れるわけではないが、上昇の勢いが徐々に薄れてきた時は、売りであろう。パラジウムの場合は元々出来高が少ないので、そうした勢いを見る指標がないため、市場が薄い商品は手を出さない方がよい。
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一方、昨年の東京金価格は、8月に安値を付けている。この時は米国で利上げが2015年12月から9回あり、金価格は利上げのたびに下押しされていた。
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しかし、そろそろ利上げは打ち止めだという雰囲気があった。その時に金を仕込んでいれば4200円で買えていた。結果論ではあるが、数年に一度の金の買い時であった。当時私はあるセミナーで金は買いですと述べたが、みな半信半疑であった。多くの人が疑うような時こそ、買い時である。

商品先物取引をする場合の二つの留意点

ある新聞記者から商品先物取引を行う時の注意事項を簡単に述べてほしいと依頼があった。インタビューで答えたのは、以下の2点であった。

[磴┐佚豕商品取引所で金先物の標準取引を行う場合、金の10月後半の証拠金額は10万8千円なので、たとえば100万円の資金があるとすれば、1枚か2枚しか取引をしないこと。多くの人は100万円あると、7枚ほどの金先物を取引したがる。100万円の資金があるのに、1枚10万8千円しか使わないと残りの資金がもったいないように感じるからだ。しかし、過去の例だと、東京商品取引所の金価格は、1日で▲502円下がったことがある(2011年)。平均でも150円程度は毎日動いている。金の倍率は1000倍なので150円の損益は1枚当たり15万円となる。100万円持っていて1日15万円の損失ならまだ耐えられるが、これが7枚持っているとすでに1日で15万円×7枚=105万円の損益の発生となる。損失の場合は翌日に追加証拠金を納付しなければならない。

 リスクマネージメントとしては、100万円で1枚しか、取引していなければ少々価格が変動しても追加証拠金を請求されるまでには何日かかかり、余裕をもって損切りして新たに取引することが出来る。これが商品先物取引を行う最初の注意点である。

投資と博打の違いは博打は予想することがほとんどできない。
サイコロの目はランダムに出現し、トランプのカードは過去に出たカードをすべて覚えていたとしても、何組かのカードの残りの中から次に何が出るかを予測する確率は非常に小さい。

一方投資は、ある程度背景となる情報を元に、次に価格がどうなるかは予測することが出来る。従って、商品先物取引にせよ、株式投資にせよ、為替であっても、何等かの理由や根拠があって投資しなくてはならない。無心に投資するのは博打と同じ確率となる。

幸い、商品価格は個別の銘柄の株価を予測するよりはるかに需給に関する情報量が多い。だから、ただ単に金価格は上がると思って金を買うのではなく、今世界の景気が悪いから、とか中東で紛争が起きそうだから、或いは世界的に金融緩和が進展しそうだからとか、マイナス金利で、資産家が銀行から資金を引き出しそうだからといった根拠を持って投資をすべきである。直近では米中の貿易協議が妥結すれば、株価やドルは上昇し、金価格は下落するだろうと思うと金を買う時期ではないような気がする。

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